成并购香饽饽 获Redburn“买入”评级与28美元目标价)

智通财经APP获悉，Redburn Atlantic 于 10 月 30 日将华纳兄弟探索(WBD.US)的评级从“中性”上调至“买入”，目标价为 28 美元，对应 31.2% 的上行空间，原因是近期多家企业对其资产表达收购意向，其中派拉蒙(PSKY.US)的意向尤为引人注目。

据了解，华纳兄弟探索公司于10月21日宣布，在收到多方收购意向后，正评估包括潜在出售公司在内的战略选项。该公司旗下拥有华纳兄弟影视制作工作室、HBO Max流媒体服务以及一系列有线电视频道。

其中，派拉蒙表示，如果成功合并，该公司计划基本保留华纳兄弟探索频道。报道援引消息人士的话称，派拉蒙首席执行官David Ellison希望保留两家工作室的创作团队，同时整合部分营销和发行业务。

值得一提的是，派拉蒙迄今已向华纳兄弟提出过三次收购要约，但均被迅速拒绝。Ellison最初出价 20 美元，随后又提起每股 22 至 24 美元的报价。之后有报道称，Ellison出价 25 美元，但表示不会支付更高的价格。而华纳兄弟迅速拒绝了该公司提出的全部三个报价。

对此，Redburn指出，派拉蒙仍最有可能成为华纳兄弟探索的最佳买家，但潜在竞购方还包括康卡斯特、奈飞(NFLX.US)、亚马逊(AMZN.US)、迪士尼(DIS.US)和苹果(AAPL.US)。

就营收协同效应而言，Redburn 的分析显示，迪士尼的机会最大，可达 70 亿美元;随后是派拉蒙 50 亿美元、康卡斯特 40 亿美元、奈飞 30 亿美元，苹果为 10 亿美元;亚马逊的营收协同效应则被认为有限。

成本协同方面，若派拉蒙收购华纳兄弟探索全部资产，预计可节省约 20 亿美元;若仅收购流媒体与制片厂资产，节省规模约为 13 亿美元。从支付能力角度看，该交易对所有竞购方均具备可行性。

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