历经两个多月的调整，医药主题基金正悄然吹响反攻的号角。近期多只医药主题基金业绩止跌回稳，部分基金甚至重拾涨势。与此同时，医保谈判首次引入“商保创新药目录”机制，犹如一剂强心针，极大点燃了市场热情，相关ETF火爆放量。机构认为，医药板块特别是创新药领域，在支付体系革新与业绩兑现的双轮驱动下，其长期投资价值正迎来新一轮的释放窗口。

医药基金重拾涨势

今年以来，在创新药BD交易大发展等利好因素催化下，医药行业触底反弹，港股创新药板块更是成为市场主线之一。在此推动下，医药主题基金展现出强劲的上涨势头，不少产品今年以来净值一度翻倍。

然而9月以来，受创新药BD交易不及预期，前期获利盘集中了结等多重因素影响，医药板块持续震荡回调，历时已逾两月，医药主题基金普遍承压。不过在近期，医药主题基金业绩颇有止跌回稳势头。

例如，截至8月末，永赢医药创新智选A今年以来的回报率一度达到113.05%，不过从9月初开始，净值出现回撤。该基金近期已止住跌势，截至11月18日的近一月回报率为-0.66%。富国医药创新A净值自9月上旬开始回撤，截至11月18日的近一月回报率为2.19%，已开始重拾涨势。

再迎新催化剂

近期，2025年国家医保谈判在北京举行。今年在延续医保目录常规调整机制的基础上，首次引入“商保创新药目录”机制。投资创新药的热情再次被点燃，上周相关ETF的交易活跃度明显攀升，多只ETF显著放量，例如恒生创新药ETF11月12日至14日期间的单日成交额均超12亿元。

据悉，“商保创新药目录”主要纳入超出基本医保定位、暂时无法纳入基本目录，但创新程度高、临床价值大、患者获益显著的创新药，推荐商业健康保险、医疗互助等多层次医疗保障体系参考使用。

湘财证券研究报告显示，商业保险对创新药的支付金额预计从2024年的124亿元大幅增长至2035年的4400亿元，占比从8%提升至44%，商业保险有望成为未来创新药支付的重要方式。

华泰柏瑞基金认为，推动创新药支付体系从单一医保走向“医保+商保”的双轮驱动，高价值创新药的支付压力有望通过商保渠道分流，从而推动未来创新药市场规模扩容和业绩持续兑现。

创新药板块前景向好

展望后市，机构对医药行业和创新药的投资前景仍较为乐观，前期的调整反而带来了布局窗口。

嘉实基金大健康研究总监、嘉实互融精选基金经理郝淼表示，中长期来看，中国创新药产业国际化发展才刚刚开始，优质企业仍有较大的成长空间。目前国产创新药销售收入增长迅猛，但金额在国内整体药品市场的占比仅有10%左右，未来可能有3倍以上的成长空间。

华泰柏瑞基金认为，从依赖“故事预期”到聚焦“价值兑现”，创新药板块或迎来质的跨越。本轮板块的回暖主要建立在业绩持续兑现、支付体系革新、BD合作深化的基础之上。尽管短期市场仍有震荡，但长期来看，随着行业从“研发投入期”全面迈向“商业收获期”，创新药板块的商业化价值或持续释放，板块的成长逻辑与投资价值有望愈发清晰。

华安基金表示，整体来看，港股创新药板块后续仍有三大积极因素:一是“商保创新药目录”引入；二是港股创新药领域业绩提升；三是创新药出海规模持续增长。数据显示，近几年我国创新药产品出海规模持续增长，占全球比例已达到50%，佐证了国内药企的研发与商业化实力。

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