稳步向上的股市行情，正不断推升新股民入市的热情。

上交所最新披露的数据显示，今年9月A股个人新开户数达292.63万户，环比、同比分别增长10.83%、60.63%，单月开户数仅次于今年3月305.62万户的纪录，为年内次高。

此外，9月A股机构开户数达1.09万户，为今年新高，也是年内单月机构开户数首次突破1万户。

总体来看，今年前9个月A股个人新开户总数为2007.29万户，较去年同期增长近50%。

新股民“跑步入场”的同时，增量资金尤其是居民存款是否同步涌入市场？

央行披露的数据显示，7月居民存款余额环比减少1.1万亿，同时7月非银机构新增存款2.14万亿元，引发市场对“存款搬家”的热议。招商证券分析师张静静认为，这一变化符合季节性规律，且银行保证金存款当月增加仅1400亿元，说明非银存款的同比多增，主力并非保证金存款。“实际上，当月理财出现明显多增，而理财资金的去向仍以‘固收+’为主，进入股市的增量资金恐不及市场预期。”

张静静进一步指出，上述判断在八月的金融数据上得到初步验证:一方面，居民存款余额较上月增加约1100亿，非银金融机构存款较上月增加1.2万亿，二者变化方向出现背离；另一方面，银行保证金存款较上月增加约1100亿，仍未出现大规模入市迹象。因此，她认为并不能凭短期数据说明居民存款入市。

东吴证券分析师芦哲、王洋也认为，虽然2025年7月、8月非银存款相比过去3年同期均值增加3.03万亿，但是居民“存款搬家”或并非主要驱动因素，银行债券投资业务增加推动同业业务，也成为非银存款扩张的引擎。

二人认为，2025年以来“存款搬家”更多表现为定期存款“活期化”，随着这一进程的持续推进，一般性存款向非银存款的转化或主导资产配置方向，但存款资金的具体流向还取决于风险偏好的变化。“若股票市场赚钱效应继续提升，偏股型基金和混合型基金收益率相比理财产品收益率优势继续提升，定期存款‘活期化’或推动资金增配权益类资产，将带动股市流动性进一步向好。”

对于A股四季度的走势，兴业基金认为由于基本面依旧承压，且险资、两融资金等增量资金的流入可能暂告一段落，同时考虑到四季度IPO加速以及减持规模的上升，当前A股市场风险溢价、成长和题材股的拥挤度指标都处于相对高位等因素，预计市场在第四季度会延续震荡走势，或难以出现明显的趋势性上行行情，但从中周期来看，市场上涨或将继续。

平安证券认为，短期市场屡创新高后波动有所抬升，上涨斜率或放缓，但实质性利空有限，海外不确定性减弱后，中期政策、流动性与产业趋势等因素或共同支撑市场，尽管下半年经济边际放缓，但政策加力空间大，“十五五”规划政策预期或进一步提振情绪，增量资金有望加速入场，推动A港股估值中枢震荡抬升。

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