有投资人在投资人互动平台提问:卢总经理你好该公司之前的互动表明，21年的回收晶圆项目将贡献两个月的收入为什么年报没有提现目前回收晶圆的产能利用率如何22年预计贡献多少产值谢谢你

日前，纯科技在投资者互动平台上表示，公司晶圆回收项目已于21年底建成投产，投产后正在进行新客户持续晶圆验证阶段目前贡献的产值小于公司其他半导体业务后续如有重大进展，公司将及时以公告形式通知投资者

事件:公司发布2021年年报和2022年一季报。2021年，公司实现营收294亿元，同比增长366%；归母净利润66亿元，同比增长238%；扣非归母净利润3亿元，同比增长363%。22Q1公司实现营收39亿元，同比增长14%；归母净利润0.92亿元，同比下降29.94%；归母净利润0.91亿元，同比下降30.36%。21Q4以来，受疫情影响收入增速放缓，数字零售渠道增速亮眼。2021年，公司预调鸡尾酒/香精/其他业务分别实现营收285/23/0.36万元，同比增长+349%/+372%/+120.41%。全年各项业务均保持高速增长，但21Q4/22Q1公司营收增速分别为+197%。其中，预调鸡尾酒的营收增长率为+185%/+0.34%。减缓的主要原因是我国经常发生点状和区域性疫情。公司原料供应和生产物流都受限，部分重点城市封锁，影响销量。渠道方面，2021年，公司主营业务线下零售/数字零售/即饮渠道分别实现营收18.14/68/0.97万元，同比增长+270%/+70.29%/+535%。数字零售渠道增速领先，占主营业务收入的23%，同比增长+5%。22季度成本压力突出，新增股权激励，大额折旧和可转债利息等费用上升。2021年公司毛利率为643%，同比-0.08pct。在产能利用率提高，原材料人工物流成本上升等因素的综合影响下，毛利率基本持平。销售费用率/管理费用率/R&D费用率/财务费用率分别为285%/26%/82%/-0.79%，同比分别为-0.37点/+0.03点/-0.49点/-0.38点。净利率为261%，同比-18厘。2021年，公司各项费用率保持稳定。净利率下降的主要原因是20年非经常性损益中政府补贴较高。22Q1公司毛利率651%，同比-81pct。原料，包装材料，物流成本的上涨压力在疫情超出预期时凸显。2011年10月邛崃工厂投产，增加了大量固定资产，增加了折旧费用。22Q1销售费用率/管理费用率/R&D费用率/财务费用率分别为258%/76%/26%/-0.16%，与上年同期相比分别为+93pt/+18pt/+0.71pt/+43pt。我们认为主要原因是新增股权激励费用导致三项费用和折旧费用增加。受上述综合因素影响，22Q1净利率为195%，同比-8.33厘。短期扰动不改变行业长期扩张逻辑，公司更有精力，成长潜力十足。预混方面，我们认为中国市场还有广阔的空间。行业的增长点在于消费者的扩大，消费场景的延伸，消费频率的提高。短期的外部环境变化不会影响行业的长期扩张逻辑。公司微醉基本稳定。2022年，它以提神为战略重点，同时培养强大的提神能量。除此之外，它还有多种产品储备。通过多元化的产品，定位不同的醇度，口味和消费场景，精准营销和教育潜在消费者，在培育产品的同时引领行业扩张。清爽系列4月新增两种口味，目前终端分销和营销推广同步推进。此外，2021年，公司泸州酒厂建成投产，公司率先布局国内白酒。未来，成品威士忌和以威士忌为基础的预混威士忌有望成为新的增长点。投资建议:考虑到多地疫情反复，物流受阻对公司短期销售影响较大，原材料和物流费用大幅上涨导致成本端承压，我们下调了盈利预期，预计公司2022-2024年实现营收349/432/542亿元，同比增速分别为22%/30.3%/29%；归母净利润67/10.61/155亿元，同比增速12%/38.4%/27%，对应EPS02/41/80元，对应估值28.8/20.8/13倍，维持“买入”评级。风险:行业增速放缓；行业竞争加剧；新产品进展不如预期。

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