11月经济继续驻底企稳，消费投资偏弱待政策加力

21世纪经济报道记者周潇枭 北京报道 12月15日，国家统计局发布11月经济数据。

在市场人士看来，11月经济数据喜忧参半从生产端来看，11月规模以上工业增加值，服务业增速较10月份均有所加快，延续上月低谷回升的态势但是，11月需求端数据整体偏弱，消费较10月份有所走弱

国家统计局新闻发言人付凌晖在国新办发布会上表示，尽管存在着多重压力，但中国经济长期向好的基本面没有变伴随着宏观政策调节的力度加大，保供稳价政策继续显效，扩大内需持续加力，企业预期有望保持总体稳定

保供稳价缓解供给冲击

中央经济工作会议指出，当前我国经济发展面临需求收缩，供给冲击，预期转弱三重压力。

从11月数据来看，限电限产的供给冲击在减弱11月PMI重回景气区间，已经预示了制造业预期的好转11月份，全国规模以上工业增加值两年平均增长5.4%，比上月加快0.2个百分点10，11月工业生产连续两个月回升，逐渐从9月的低谷走出

服务业数据也在加快恢复11月份，全国服务业生产指数两年平均增长5.6%，比上月加快0.1个百分点

付凌晖指出，制造业重回扩张区间，在于保供稳价政策力度加大，以及政府助企纾困力度在加大比如，在保供稳价政策作用下，11月煤炭价格环比下降，钢铁，有色行业价格同比涨幅出现回落，这些有利于降低企业生产成本，有利于改善企业预期受国内散发疫情影响，住宿餐饮，交通运输等服务业增速有所回落，但与制造业相关的服务业有所改善，信息技术服务业和金融业等保持较快增长

华泰证券宏观团队指出，限电放松叠加出口强势，带动11月工业生产增速小幅回升11月煤炭，水泥，钢材，有色等上游行业生产有所放缓，但电气机械，医药和计算机等下游制造业企稳回升芯片，工业机器人等高技术制造业，以及新能源汽车生产保持较高增长

制造业景气回升，也反映在制造业投资上1—11月份制造业投资同比增长13.7%，其中高技术制造业投资同比增长22.2%其中，计算机及办公设备制造业，电子及通信设备制造业投资同比分别增长26.1%，24.7%

民生银行首席研究员温彬指出，在国家加大力度对煤炭，能源等保供稳价的政策支持下，本月工业生产有所改善，与景气指数回升所指示的趋势一致制造业投资受外需较强影响，保持了相对较快的增长速度，前11个月制造业投资两年平均增长4.3%，较上月加快0.5个百分点

粤开证券研究院副院长罗志恒对21世纪经济报道记者表示，从生产端数据来看，11月数据是在进一步好转中央经济工作会议提到的三重压力中，供给冲击可通过短期政策调整实现较快恢复，通过保供稳价政策，恢复能源供给，可推动工业生产的恢复制造业投资加快，的确反映了我国产业转型升级的趋势，我国传统产业都面临科技，绿色转型，这些都有较大投资空间

投资消费偏弱尚需政策加力

11月需求端的数据，整体依然相对疲弱。

11月份，社会消费品零售总额两年平均增长4.4%，较上月回落0.2个百分点1—11月份，社会消费品零售总额两年平均增速为4%4.4%的两年平均增速，距离疫情前正常水平有明显差距，但已经明显好于三季度数据

1—11月份，全国固定资产投资两年平均增长3.9%，比1—10月份加快0.1个百分点其中，房地产投资两年平均增速为6.4%，较上月回落0.4个百分点前9，10，11月房地产投资两年平均增速分别较上月回落0.5，0.4，0.4个百分点1—11月份基础设施投资同比增长0.5%

罗志恒表示，11月消费增速回落，跟国内疫情有关，像餐饮收入同比出现负增长，也跟双十一网购提前透支了11月份消费有关不过，消费数据存在月度波动，整体来看消费会延续缓慢复苏的态势投资整体偏弱，制造业投资有所加快，但基建投资仍在下行，房地产调控政策纠偏有所显现，房地产投资加快下行的态势有所好转，像11月房地产销售，新开工，施工同比降幅收窄

11月数据整体好坏参半，生产端数据在好转，出口强劲超出预期，但需求端依然疲弱预计四季度经济增速会跌破4%，政策纠偏效果初步显现，经济仍在寻底的过程中，罗志恒表示

今年四季度，专项债在加快发行，但稳投资的效应并不显著中央经济工作会议明确，要适度超前开展基础设施投资

国家发改委投资所体制政策室主任吴亚平对21世纪经济报道记者表示，由于疫情制约，消费恢复较慢，所以投资的效益和乘数作用确实较小但是，投资也要发挥跨周期调节作用，纳入十四五规划的102项重大工程项目以及地方的重大项目要加快实施，新型基础设施连接消费和投资甚至创造新兴消费，加快建设的拉动作用更大

中央财经委员会办公室副主任韩文秀表示，要实施好扩大内需战略，促进消费持续恢复，积极扩大有效投资，注重在稳增长，调结构，惠民生的结合部发力，要适度超前进行基础设施建设，在减污，降碳，新能源，新技术，新产业集群等领域加大投入，既扩大短期需求，又增强长期动能。

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